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王庆:股市2017年是价值回归 2018年转到价值发现

发布于 2019-10-24 10:33   浏览 次  

凤凰网财经抢庄牌九游戏下载综合 1月6日2018中金财富论坛在京召开。重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家王庆在论坛上表示,2017年中国的股票市场最大特点,从指数上看是慢牛市,但是有近70%的股票是下跌,只有30%的股票上涨,如果2017年是价格回归,2018年可能是要转到价值发现。

王庆还表示:“金融监管环境有两个重要的变化,一个是加强金融监管,尤其是前不久公布的监管新规明年对于过去几年吸纳老百姓或者财富资金最多的金融理财市场会受到抑制,所以我们各种高收益的、保本保收益的理财产品的规模很可能受到抑制,这是很重要的变化。”

以下为王庆和其他嘉宾讨论全文:

邱劲:下面我们进行最后一个环节,因为我们请的这四位嘉宾分别代表了市场上享有盛誉的四个资产管理的管理人,分别代表了股票类的资产、债券类的资产、量化CTA的资产、香港海外投资的市场。我准备了两个问题,对每一个人提的。

一个问题是对你们相关管理资产类别2017年有什么特点,2018年特点是继续延伸还是会有很大的转变,这是投资人经常问的问题。第二个问题,请四位投资管理人跟我们分享一下展望2018年最有可能的乐观情景是什么,最有可能悲观情景是什么样的。先就第一个问题请教四位享有盛誉的投资管理人,2017年和2018年的特点分别是什么。股票长期来说收益最高,先请王庆来回答。

抢庄牌九游戏下载王庆:2017年中国的股票市场最大特点,从指数上看是慢牛市,但是不一样的地方是跟历史上中国的牛市和熊市比,历史上中国的牛市80%、90%的股票都是上涨的,熊市也是超过60%甚至70%、80%的股票是下跌的。2017年虽然指数是上涨的,但是有近70%的股票是下跌,只有30%的股票上涨。这是2017年中国股票市场的表现跟历史上最大不一样的地方。

前瞻的来看2018年股票市场有可能有什么样的表现,如果2017年是价格回归,2018年可能是要转到价值发现了。所谓的二次分化,如果2017年的这种分化是在茅台和乐视之间的分化,2018年的分化可能是在第二个茅台和第二个伪成长,就像乐视的分化。如果2017年是一九、二八的分化,2018年很可能这个分化会在寻找一九中“一”的一九,以及一九中“九”中的一九,所以这个分化会下沉,会细分。

金融监管环境有两个重要的变化,一个是加强金融监管,尤其是前不久公布的监管新规明年对于过去几年吸纳老百姓或者财富资金最多的金融理财市场会受到抑制,所以我们各种高收益的、保本保收益的理财产品的规模很可能受到抑制,这是很重要的变化。

另外是房地产变化,我们关于房子是用来住的不是用来炒的政策,很可能会使房地产政策作为吸纳投资资金性质的属性降低,使得在整体流动性环境偏紧的背景下,股权市场尤其是股票市场局部流动性环境并不是那么紧。在这种情况下,对于老百姓所能够获得的有价值的高质量投资机会并不多,所以股票市场寻求高质量投资机会,寻求稀缺资产的诉求很高。这也是未来股票市场会进一步分化的很重要的流动性基础。”

关于价值发现我就最后谈一句。实际上2017年股票市场表现一个很重要的主题是价值回归,尤其是大市值的蓝筹股有系统性重估的机会。系统性重估已经过半了,2018年的市场表现我们更多的应该关注业绩的成长带来的收益贡献,而靠估值的提升双机对市场的贡献可能不能过于奢望。

邱劲:第三位请宽立资本Aspect Capital亚太区的首席执行官陈建伟陈总跟我们分享一下量化CTA的策略,2017年表现是怎么样的,2018年有可能出现什么不一样的表现?

陈建伟:刚才提到主要是看大宗商品,做商品的,这个角度有很多可能跟做股票不太一样。首先我们看2017年的大大宗商品市场非常的平稳,换句话说,波澜不惊,没有什么特别大的行情。主要是看中国有比较重要的政治日程,比如说有十九大,刚刚也提到有一些监管和去风险,因为还是以稳定为主,所以一些大的经济政策、大的产业调整并没有在2017年就大范围的出来。

抢庄牌九游戏下载刚才有嘉宾提到2018年会加速,我们也非常同意,觉得会有比较大的动作。一旦出现大的产业结构的调整或者是大的改革,势必会引起供需状况的变化。商品市场有一个特征,是因为供需这个东西有很多时间很难量化,到底是差多少,多多少,这些商品又是必须使用的,所以特别会更加容易引起市场的恐慌,或者是有些情绪化的影响,所以会有比较大的趋势。这是我们的理解。

具体来讲,原油的市场从过去几个月涨了50%,从40%多到60%。原油价格的市场会引起一连串的化工品或者其他大宗商品价格的变化,这是很明显的趋势。商品有一点跟股票和其他非常不同的地方,比如邱博问到机会在哪里,牛熊怎么样,风险在哪里。我们理解的角度不是这样,股票如果做空,股票去挣钱,长期非常困难,成本也很高,也有各种各样的风险。

刚才说到大家都有共识,比如原油在上涨,经济复苏,并且由于沙特的原油产油国政局的相当不稳,包括美国制裁伊朗,觉得原油应该上涨,最近确实有比较好的行情。但仔细看的话,最快到明年甚至于下半年趋势有可能会逆转,甚至原油长期的下跌。刚才说的沙特和伊朗是战时短暂原因,是可以解决的,但结构化的问题是无法解决的。

另外还有一点,因为今天来的很多嘉宾有一些对股票和债券比较熟悉,对商品可能不是特别熟悉。我们可以讲一两点非常核心的地方,因为对各位做资产配置也好,自己投资也好获取会有点帮助。因为商品特别是中国的大宗商品市场要去参与,其实有两点非常特殊的地方,特别是跟股票和债票比。很多参与者不是以获利为目的,很多商品去做商品期货的人是套期保值,生产商和供应商并不是为了赚钱而参与进去,这和做股票不一样,参与股票肯定是为了挣钱。第二点,你们看中国的商品市场是高度散户化的市场,债券是非常专业,都是机构做的多,股票现在越来越多的公募,买方、卖方非常详细的研究,也是非常专业。但是商品机构是不能做,像公募是没有做商品的,所以在流动性非常好的情况下,反而是高度散户化的市场。

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